盈胜优配特斯拉股价跌回2022年！特马“撕破脸”，下跌才刚刚开始？

“特马”互撕让特斯拉摇摇欲坠，上周四14%的暴跌使股价已基本回到2022年的水平盈胜优配，彻底抹去了马斯克政治投资带来的全部收益。在基本面恶化、政治红利消失、党派消费分化下，华尔街罕见将特斯拉从"跑赢大盘"下调至"中性"评级。周一美股盘前，特斯拉再跌2.28%。

当政治裂痕开始撕裂商业帝国的根基时，华尔街的耐心也走到了尽头。

自马斯克4月底宣布将退出DOGE后，特斯拉股价曾飙升近45%。但上周四“特马”的"互撕大战"让这一切化为乌有——特斯拉单日暴跌14%，尽管周五略有回升，但股价已基本回到2022年的水平，彻底抹去了马斯克政治投资带来的全部收益。

在政治庇护消失、基本面恶化、政策环境转向等多重压力下，分析师们开始下调特斯拉销售预期。上周，华尔街见闻提及，高盛将特斯拉二季度交付预期从41万辆大幅下调至36.5万辆，远低于共识预期的41.7万辆。长期前景同样黯淡，高盛大幅下调了特斯拉未来三年的交付预期。

Baird Equity Research周一罕见地将特斯拉从"跑赢大盘"下调至"中性"评级，直指这家电动车巨头正面临"太多战线上的太多不确定性"。

在政治不确定性、基本面压力和估值泡沫三重夹击下，特斯拉的短期表现恐怕难言乐观。而长期来看，上周的暴跌或许只是这场调整的序幕。周一美股盘前，特斯拉再跌2.28%。

特斯拉遭华尔街降级盈胜优配，政治风险成为新变量

Baird分析师Ben Kallo和Davis Sunderland的降级决定并非孤立事件。在18位华尔街分析师中，目前仅有10位给予买入评级，4位持有，4位卖出。该机构维持320美元的目标价，而特斯拉股价周五收于295美元，今年已累计下跌26%。

分析师指出，尽管特斯拉股价自4月8日触及2025年低点后已反弹33%，但这轮涨势主要依赖于对更便宜车型和即将于6月12日在德克萨斯州奥斯汀推出的robotuxi服务的预期炒作：

"我们认为马斯克关于robotaxi快速扩张的言论过于乐观，这种兴奋情绪已经被计入股价。"

最令Baird分析师担忧的是马斯克与特朗普总统关系的急剧恶化。分析认为，周四的大跌背后，市场反映出三种相互关联的担忧。

政策冲击首当其冲。摩根大通近日认为，称特朗普的预算法案可能让特斯拉运营收益减半。他们估算，消费者电动车税收抵免的终结将带来12亿美元损失，碳税抵免的取消则将造成20亿美元冲击。随着特朗普和马斯克关系恶化，马斯克说服共和党修改法案的可能性微乎其微。

政治红利彻底消失。在上周之前盈胜优配，马斯克的其他公司似乎都从其政府工作中获益：X的债务销售顺利，SpaceX和Starlink获得各种优惠。特斯拉投资者可能也曾期待类似待遇，但现在这种可能性已不复存在。

党派消费出现分化。TD Cowen根据各县政治倾向对特斯拉美国销售进行的分析显示，自特朗普-马斯克合作开始以来，红色县份的销售有所回升并占据更大份额，而蓝色县份的销售则有所下降。

TD Cowen的Itay Michaeli及其同事指出，如果所有红色县份都能达到德克萨斯州红色县份的电动车渗透率水平（该州第一季度出现大幅增长），今年电动车销量将跳增39%。但随着马斯克站到特朗普的对立面，共和党人对电动车——特别是特斯拉电动车的热情可能会减退。

基本面恶化雪上加霜，华尔街信心动摇

政治风波只是特斯拉困境的一个缩影。2025年对这家电动车制造商而言可谓多事之秋：欧洲销售疲软，许多买家因马斯克的政治立场而抵制特斯拉；在第二大市场中国，公司面临日益激烈的竞争压力。

分析师们纷纷下调特斯拉销售预期，目前预测今年年底和2026年将出现更急剧的下滑。上周，高盛将特斯拉二季度交付预期从41万辆大幅下调至36.5万辆，远低于共识预期的41.7万辆。长期前景同样黯淡，高盛大幅下调了特斯拉未来三年的交付预期。随着销量下降，毛利率不断受到侵蚀，预期还将进一步恶化。

特斯拉其他业务板块同样障碍重重：高利润率的电池业务受到关税冲击，而robotaxi车队正落后于Waymo等竞争对手。

Baird分析师同时下调了2026年交付预期，以反映电动车税收抵免取消的影响。尽管马斯克承诺明年下半年将有数十万辆robotaxi上路，但Baird预计实际数量仅为6000辆。分析师承认，在这一领域的存在可能比实际投放数量更重要，但认为特斯拉面临的业务难度更大，盈利能力可能低于投资者预期。

乐观预期犹存，但短期阵痛难免

尽管分析师预期大多在下调，但仍有相对乐观的评估存在。

Wolfe Research的Emmanuel Rosner认为，预算法案的冲击可能不如摩根大通预测的那么严重。他的分析包括：

特斯拉的美国关税税率实际为零，低于竞争对手2000-6000美元以上的水平，形成定价保护伞；管理层计划推出平价产品线，在规模化下可能带来健康利润率；中期来看，随着联邦和州排放标准放松，一些汽车制造商将不太愿意仅为合规目的而推广电动车，从而改善电动车定价环境。Kallo和Sunderland仍对特斯拉的长期前景保持乐观，称其仍是"核心持仓"，在robotaxi和机器人技术方面拥有"超常规机会"。

然而，在政治不确定性、基本面压力和估值泡沫三重夹击下，特斯拉的短期表现恐怕难言乐观。当商业天才与政治强人的蜜月期走向终结时，市场正在重新审视这家公司的真实价值——而这个过程，可能比投资者想象的更加痛苦。

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